北交所四载：在差异化赛道上激活创新动能

11月15日，北交所将迎来开市四周年。四载深耕，北交所已成为经济高质量发展的重要引擎，印证了“中小企业有活力，中国经济有韧性”的深刻逻辑。值此之际，大河财立方推出《北交四年赋能向新》策划，展现北交所四载耕耘的亮眼成绩，传递资本市场支持中小企业创新的信心与力量。

11月15日，北交所将迎来开市四周年。

作为资本市场服务创新型中小企业的“专属阵地”，北交所四载深耕，从无到有、从弱变强，不仅填补了多层次资本市场的关键空白，更印证了“中小企业有活力，中国经济有韧性”的深刻逻辑。

截至11月13日，北交所上市企业数量从首批的81家增长至282家，总市值超过9000亿元整数关口，较开市之初实现跨越式增长。

规模扩容的背后是“专精特新”的集群效应凸显。北交所上市企业中，战略性新兴产业、先进制造业企业超过八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超半数，平均研发强度为4.5%，较规上企业平均水平高2.86个百分点，技术创新基因成为核心底色。

2025年前三季度，279家披露业绩的北交所公司中，230家实现盈利，盈利面达八成，用扎实的经营数据印证了创新型中小企业在资本赋能下的成长潜力。这种“量质并重”的发展格局，更是精准契合了北交所服务“更早、更小、更新”企业的定位。

制度创新是北交所四年发展的核心驱动力。以“深改19条”为纲领，北交所构建了一套适配中小企业特点的制度体系，直联审核机制将上市周期最短压缩至37天，“小额快速”并购重组通道激活市场资源配置效能，做市商队伍扩容至21家并形成差异化覆盖。四年来，北交所让资本服务更高效、更精准。

制度红利持续释放，也推动北交所市场活力显著提升。Wind数据显示，截至11月13日，北证市场全年累计成交额为58724.17亿元，年内日均成交额约为280.98亿元，较2024年全年日均成交额增长约128.66%。北证50指数年内涨幅达47.39%，位居A股市场基准指数前列，于今年6月30日上线的北证专精特新指数年内涨幅达50.41%。

但四周年之际，北交所也面临“成长的烦恼”。退市机制“只进不出”导致市场出清乏力，部分企业依赖政府补贴、业绩波动较大的问题仍存。投资者门槛偏高、衍生品工具不足、转板机制不畅等问题，仍制约着市场功能的充分发挥。

站在四周年的新起点，北交所的高质量发展需要更精准的改革突破。一方面应持续优化发行上市制度，扩大做市商覆盖范围，探索降低投资者准入门槛，通过ETF、可转债等产品创新引入增量资金；另一方面需强化退市制度刚性，完善信息披露监管，引导企业聚焦核心技术研发，避免“伪创新”“蹭热点”现象。

在经济转型升级的大背景下，北交所既要坚守服务中小企业的初心，也要以更大魄力破解发展难题，唯有形成“企业愿来、资金愿投、市场愿留”的良性循环，才能在差异化赛道上激活创新动能，真正成为创新型中小企业的“资本沃土”。

审校:张翼鹏|审核:李震|监审:古筝

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